隨風而逝的TCL“集團”

AWE2019展會期間，TCL以“Making Life Intelligent”為主題，召開新品發(fā)布會，宣布全面進軍智能AIoT賽道，起步價兩萬元以上的高端冰洗新品X10展示了其不凡的制造能力。同2018年相比，2019的TCL終端制造事業(yè)可謂全新起航。

不過，此TCL已非彼TCL，“熱鬧是別人的，我什么也沒有”，曾經(jīng)在AWE期間熱鬧非凡的“TCL集團吧”內(nèi)，波瀾不興；而全盤接納原TCL集團智能終端業(yè)務的TCL電子控股有限公司，也在高層的緘默中，屏氣凝神。

TCL重組后，品牌的歸屬權(quán)與使用權(quán)仍遭到不少股民詬病。

品牌所有權(quán)與使用權(quán)脫離

2018年底，TCL集團拋出重組計劃，擬作價47.6億元出售包括電視機、家電、通訊、產(chǎn)業(yè)園等在內(nèi)的多項業(yè)務板塊，交易方為TCL高管控制下的TCL控股（港股上市公司：TCL電子）。重組完成后，TCL集團資產(chǎn)將主要剩下華星光電的顯示面板業(yè)務以及產(chǎn)業(yè)融資平臺。

但重組方案甫一發(fā)出，便遭到外界的強烈質(zhì)疑，深交所隨后發(fā)出質(zhì)詢函，就拋售盈利資產(chǎn)的必要性，47.6億元資產(chǎn)評估價格是否屬于“賤賣”，以及TCL集團未來戰(zhàn)略方向等問題要求TCL方面進行回復。

TCL回復問詢稱，本次重組基于旗下業(yè)務較多，市場難以對上市公司業(yè)務和價值形成清晰認知，重組后TCL集團將成為主業(yè)突出，發(fā)展戰(zhàn)略明確，業(yè)務結(jié)構(gòu)清晰，運營高效的科技產(chǎn)業(yè)集團。

但就出售資產(chǎn)的估值方式是否合理、TCL品牌商譽價值以及華星光電如何應對面板產(chǎn)能周期等問題，回復略顯語焉不詳。

此前，TCL集團稱TCL品牌估值或在800億元左右，而剝離智能終端業(yè)務的目的之一是讓面板和家電兩大業(yè)務在不同的產(chǎn)業(yè)邏輯下獨立發(fā)展，從而有利于華星光電理順除TCL電視等以外的其他重點客戶關(guān)系。一言以蔽之，便是剔除TCL品牌作為家喻戶曉的電視終端品牌的影響，從而有利于華星光電發(fā)展除TCL以外的其他終端客戶關(guān)系。

但令人不解的是，TCL品牌所有權(quán)仍留存在TCL集團體系內(nèi)，對于以to B業(yè)務為主的華星光電而言，保留這一to C品牌的意義并不大；而TCL控股正在“無償”使用該品牌，并分享其所帶來的收益，這也是引發(fā)中小股東“忿懟”的原因之一。

47億元沽出的資產(chǎn)是“雞肋”嗎？

另一方面，重組計劃執(zhí)行以來，華星光電面板業(yè)務逐漸進入行業(yè)下行周期，而TCL智能終端業(yè)務表現(xiàn)卻“節(jié)節(jié)開花”，這增加了人們對于華星光電能否獨立支撐上市公司業(yè)績的質(zhì)疑。

3月份，TCL集團發(fā)布2018年報。

報告顯示，TCL集團2018年實現(xiàn)營業(yè)收入1133.6億元，同比去年微增1.6%，毛利約204億元，同比下滑9.41%。歸屬股東凈利潤34.7億元，同比增長30.2%，但同比去年66.3%的增速已接近腰斬。且年報進一步提到，作為重組后TCL集團核心業(yè)務的半導體板塊，在2018年遭遇了營收和歸母凈利潤的雙重下降。2018年，華星光電實現(xiàn)收入275.37億元，同比下滑近10%;去年同期，華星光電的當期收入是同比增長17.6%的。相較2017年48.62億元的歸母凈利潤，2018年華星光電的歸母凈利潤實現(xiàn)23.1億元，同比下滑超過50%。

無獨有偶，近日三星發(fā)布了2019一季度財報預警，警告投資者 Q1 季度的盈利將低于市場預期，這主要由于三星的內(nèi)存及 OLED 面板業(yè)務疲軟所致。三星方面表示，此次 OLED 面板價格跌幅超預期，原因是中國廠商的 OLED 面板產(chǎn)能擴張。

3月25日晚，京東方發(fā)布2018年年報顯示，京東方實現(xiàn)營業(yè)收入約971億元，同比微增3.53%;歸母凈利潤約34.4億元，同比下降54.61%。京東方對此的解釋是，半導體顯示行業(yè)自2018下半年已經(jīng)進入調(diào)整期，包括智能手機顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流市場需求不振導致全尺寸產(chǎn)品，特別是電視顯示屏價格出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，柔性AMOLED市場擴張未達預期，產(chǎn)能快速釋放讓市場競爭更加激烈。

此外，IHS Markit最新月度出貨追蹤報告顯示，2018年全球65吋及以上大尺寸面板出貨達到2038萬片，同比2017年增長37%。IHSMarkit預測2019年這一出貨數(shù)據(jù)有望超過3000萬片，相較2018年增長50%。面板產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，行業(yè)下行周期來臨成為大概率事件。

TCL集團披露的重組公告曾表示，TCL集團目前依賴華星光電貢獻主要利潤，曾賴以為生的消費電子、家電和通訊業(yè)務等智能終端業(yè)務增長乏力，正在拖累集團整體業(yè)績?，F(xiàn)在，華星光電利潤的下滑以及行業(yè)下行周期來臨的預期，對于重組后的上市公司而言顯然不是利好消息。

但同期，TCL智能終端業(yè)績卻整體迎來好轉(zhuǎn)。財報顯示，TCL電子、家電集團以及TCL通訊合計占TCL集團銷售收入的61.09%。

其中，TCL電子2018年成績單超預期。根據(jù)TCL電子控股公司公布的2018全年業(yè)績顯示，TCL 電子實現(xiàn)銷售收入 385.7 億元（455.8 億港元），同比增長 9.25%，歸母凈利潤 8.01 億元（9.44 億港元），同比增長 14.4%;累計實現(xiàn)液晶電視銷量 2860.6 萬臺，同比增長23.1%。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，TCL電子2018年全球電視機出貨量市場占有率為11.6%，超越LG，成為全球第二。隨著面板價格的下行，以及國家超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃的推進，TCL的電視業(yè)務有望迎來更多利好。

而家電集團板塊通過協(xié)同 TCL電子的營銷和品牌優(yōu)勢，精細化管理，改善客戶結(jié)構(gòu)，優(yōu)化內(nèi)外銷比例，實現(xiàn)了“有質(zhì)量的規(guī)模增長”。2018年，實現(xiàn)空調(diào)銷量 919.7萬臺，同比增長 0.3%;洗衣機銷量236.8 萬臺，同比增長 23.5%，出貨規(guī)模躍居行業(yè)前三；冰箱銷量177萬臺，同比增長14.6%。家電集團全年整體實現(xiàn)銷售收入174.6億元，同比增長 9.87%。此外，通力電子實現(xiàn)銷售收入61.8億元，同比增長21.8%。唯有TCL通訊這個“扶不起的阿斗”，銷量同比下降23%，不提也罷。

2019年，隨著TCL集團重組方案的執(zhí)行，交割后的消費電子、家電、通訊等智能終端及配套業(yè)務將不再納入TCL集團合并報表范圍；3月11日，TCL集團公告稱，交易對方已支付本次重組首期價款14.28億元。

早在重組方案公布之初，便有業(yè)內(nèi)人士指出，具備上下游協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈的TCL集團在對抗行業(yè)周期時更有力。如今，隨著面板業(yè)務與終端業(yè)務均進入“單兵作戰(zhàn)”時代，“集團”二字大概已經(jīng)“名存實亡”了。

分手之后

隨著重組的推進，TCL集團和TCL控股分別駛向自身的既定方向。

其中，TCL集團將新型半導體顯示技術(shù)、人工智能及大數(shù)據(jù)、智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)作為未來三大主攻方向。

3月24日，TCL集團宣布投資過旗下控股子公司 Li Rong Development Limited 作為有限合伙人出資 2500 萬美元投資注冊于美國特拉華州的創(chuàng)業(yè)投資基金 Sierra Ventures XII, L.P。該基金將主要投資SaaS、云服務、物聯(lián)網(wǎng)、AI 機器人、VR、網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域。通過投資該基金，TCL集團希望能夠一方面完善人工智能等核心技術(shù)戰(zhàn)略布局，一方面穩(wěn)定收益平復面板產(chǎn)業(yè)周期性波動。

作為華星光電面板業(yè)務的補充及融資平臺，TCL金融板塊下的創(chuàng)投公司目前持有捷佳偉創(chuàng)、賽特斯、集創(chuàng)北方、生物股份、中嘉博創(chuàng)、寧德時代等科技創(chuàng)新類企業(yè)股票，另持有寒武紀、無錫帝科和星環(huán)科技等公司的股權(quán)。

而歸入TCL電子的智能終端業(yè)務群CEO王成在3月14日舉行的中國家電發(fā)展高峰論壇上提到，隨著AI賦能各種硬件，IoT的萬物互聯(lián)越來越成熟與穩(wěn)定，傳感器的大量應用會帶來更多新型應用場景。作為黑電業(yè)務領(lǐng)軍者的TCL，以及在白電業(yè)務上一直做探索的TCL，面對新技術(shù)、新應用場景、新消費可能和潛在需求，將進一步探討 AI和IoT與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合帶來的新機會。一言以蔽之，TCL終端業(yè)務全面進入AIoT賽道。在AIoT產(chǎn)業(yè)，TCL電子也在進行積極布局，如投資晶晨半導體等，如今隨著晶晨沖擊科創(chuàng)版IPO的臨近，TCL電子有望受益。