小家電三足鼎立格局延續(xù)

2017年國內(nèi)小家電線上市場增長緩慢，線下市場也稍顯低迷，但隨著健康消費(fèi)升級，料理機(jī)一枝獨(dú)秀， 料理機(jī)線上零售額同比提升超過50%，線下零售額同比提升90%。整體而言，傳統(tǒng)小家電品類如豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)等繼續(xù)衰退。同時，在消費(fèi)升級趨勢的推動下，品質(zhì)化、精品化的小家電市場份額迅速提升。

機(jī)構(gòu)預(yù)計，隨著國內(nèi)消費(fèi)升級，小家電上市公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長。

數(shù)據(jù)顯示，2017年受健康飲食概念刺激，料理機(jī)市場銷售大幅提升，其中線上零售額為34.4億元，同比提升55%，線下零售額為84.1億元，同比提升90%;而電飯煲線上零售額為57.9億元，同比提升21%，線下零售額為95.1億元，同比下降了6.9%;電壓力鍋線上份額為29.1億元，提升了44%，線下份額為46.1億元，同比也下降了1.2%。

在均價方面，小家電線上市場整體均價下滑，價格戰(zhàn)明顯，相反線下市場整體均價有所提升，產(chǎn)品逐步走向品質(zhì)化。線上電飯煲均價下降3個百分點(diǎn)，電壓力鍋下降1.4個百分點(diǎn)，榨汁機(jī)更下降17.5個百分點(diǎn);而線下，電飯煲均價卻上升了13.8個百分點(diǎn)，電壓力鍋上升了15.5個百分點(diǎn)，榨汁機(jī)也上升了5.1個百分點(diǎn)。

同時，美的集團(tuán)(000333)、蘇泊爾(002032)和九陽股份(002242)三大小家電領(lǐng)導(dǎo)品牌繼續(xù)呈現(xiàn)三足鼎立的局勢，品牌集中度也得到進(jìn)一步提升。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在線上、線下的市場中，美的分別以28.4%、41.2%的零售額份額處于領(lǐng)先優(yōu)勢;蘇泊爾則以20.4%、28.3%位居第二;九陽以18.2%、22.2%列居第三。

海通證券表示，美的空調(diào)以外的冰洗、小家電業(yè)務(wù)占比五成以上，增速為30%左右，參照可比公司，海通證券認(rèn)為美的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)合理估值應(yīng)達(dá)到18倍PE以上(對應(yīng)2018年)，疊加KUKA機(jī)器人業(yè)務(wù)，美的整體估值有望達(dá)到20倍PE(對應(yīng)2018年)。海通證券表示，美的集團(tuán)2018年費(fèi)用負(fù)擔(dān)有望消除，業(yè)績高增確定性較強(qiáng)，未來估值提升有空間。

財富證券表示，2016年小家電的格局是美的、蘇泊爾和九陽三家。財富證券表示，蘇泊爾(002032)小家電業(yè)務(wù)增長較快，小家電每年的增速基本上都在15%~20%之間。

民生證券去年第三季度九陽股份(002242)財報發(fā)布后表示，九陽股份(002242)當(dāng)前仍處在消化盤整期：一是對過去高速增長下渠道無序發(fā)展的調(diào)整;二是對在豆?jié){機(jī)高速增長下其他品類重視不夠的彌補(bǔ);三是對消費(fèi)升級的戰(zhàn)略調(diào)整等。民生證券預(yù)計九陽股份(002242)調(diào)整后，2018年公司將走向恢復(fù)性增長。