錢荒 家電供應鏈也需去杠桿化

　　6月底爆發(fā)的銀行間的錢荒，引起了市場中的恐慌。在M2大幅增加的背景下，市場上缺錢似乎是說不過去的。資金都去了哪里呢?專家分析認為，一是大量資金投入影子銀行。二是資金過度集中在虛擬經(jīng)濟。因此，這次錢荒是銀行間的“錢荒”，是暫時性、結構性的。

　　很多人認為，錢荒是銀行業(yè)的事情，我們就不必惶恐。其實，銀行間的錢荒雖然是短暫的，但金融就像人體的血液一樣，一旦出現(xiàn)短暫的斷流，仍然會給整個經(jīng)濟體系造成巨大的影響。所以，發(fā)生在銀行間的資金緊張，已經(jīng)迅速傳導至整個資本市場。統(tǒng)計顯示，6月以來，A股市值蒸發(fā)了3萬余億元。

　　安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，資金面緊張沖擊波分為三波，“第一波是銀行間資金極度緊張，已發(fā)生;第二波沖擊影子銀行體系，表現(xiàn)為票據(jù)和理財產(chǎn)品利率飆升，已初露端倪;第三波是對實體經(jīng)濟的沖擊。”這三波，都對股市造成直接的下拖作用。  

　　家電制造業(yè)和流通業(yè)處于經(jīng)濟的末端，影響很可能是最遲緩的，但對中小企業(yè)來講一樣致命。

　　哈爾濱某代理商告訴記者，自從家電賣場出現(xiàn)之后，整個家電行業(yè)對于資金的需求就一直非常迫切。廠家需要更多的資金來采購原材料，滿足各地訂單增長的需求;代理商需要更多的資金，來滿足不斷增長的終端數(shù)量和三四級渠道的開發(fā);零售商需要資金，用來開更多的店面，占領更多的市場份額，創(chuàng)造更多的業(yè)績，給股東一個好看的報表。于是，三分承兌一下子滿足了制造商、代理商和零售商三方面在規(guī)模增長中對于資金的渴求。制造商要求代理商進更多的貨，但代理商手中資金不足，于是利用承兌匯票將貨壓倒自己的倉庫中。在三分承兌的支持下，以前能做1000萬元生意的代理商，現(xiàn)在可以做2000萬元的生意。這個前提是資金周轉順暢。

　　但三分承兌的風險也是非常明顯的。一旦供應鏈中的一環(huán)出現(xiàn)資金鏈斷裂，這些風險最終都會落在制造商的頭上。銀行給予代理商的三分承兌也是制造商在做擔保，一旦代理商資金斷裂還不起銀行的錢，最終銀行只能找擔保方制造商要錢。因此，制造商這幾年一面利用三分承兌盡量地擴大了品牌的市場占比，一方面時刻都在提防三分承兌這把懸在頭上的劍。

　　一般情況下，代理商做生意的資金分為三部分，一是自有資金，二是銀行貸款，三是三分承兌。而且，很多代理商的生意不單單在家電業(yè)上，有的拿著廠家的錢去炒樓，有的做其他的產(chǎn)業(yè)。短暫的資金問題，各方都可以通過民間拆借等手段解決。一旦出現(xiàn)大的流動性問題，就會出現(xiàn)資金鏈斷裂的問題。例如，有的家電賣場正常情況下是2個月的賬期，有的時候卻可以拖延到半年。這都屬于小的資金缺口，可以從其他的地方拆借。但6月底出現(xiàn)的錢荒，因為波及面廣，銀行等金融機構也缺乏流動性，很多原來資金充裕的機構看到錢荒的消息也不敢輕易借款了。這時候，就會有公司出現(xiàn)資金鏈斷裂。有消息稱，6月底開始的錢荒已經(jīng)讓黑龍江幾個家電代理商的經(jīng)營陷入前所未有的困境。

　　據(jù)透露，廣東某品牌是行業(yè)內(nèi)最早使用三分承兌的方式做大的市場規(guī)模。然而，在去年整體上市之前，卻突然停止了三分承兌業(yè)務。此次三分承兌的全面停止，一方面讓代理商實現(xiàn)了去庫存，另一方面，也讓上市公司的財務報表中的風險消失了。

　　但是，依然有很多企業(yè)對于三分承兌的風險預估和防范不是很強，所以，家電行業(yè)也需要去杠桿化。代理商保持合理庫存，制造商不能盲目追求品牌占有率，零售賣場放緩開店速度，提高單店質量，讓整個家電供應鏈健康良性發(fā)展。