家用電器：多項(xiàng)消費(fèi)刺激政策落地

疫情期間，家電需求被抑制，但該部份需求不會(huì)消失，疫情結(jié)束后家電銷售會(huì)有所反彈，對(duì)全年銷售影響不大。從供應(yīng)端來看，雖然疫情造成了工廠今年停工時(shí)間延長(zhǎng)，但相關(guān)企業(yè)已經(jīng)有序的復(fù)工，隨著企業(yè)的穩(wěn)步復(fù)工，公司產(chǎn)能將逐步釋放，能夠滿足疫情結(jié)束后帶來的需求增長(zhǎng)，供需不平衡的矛盾不大。此外，雖然本次疫情可能會(huì)影響竣工回暖趨勢(shì)，但由于交房的強(qiáng)制性，房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在地產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)工后將會(huì)好轉(zhuǎn)，從而繼續(xù)帶來家電需求，未來家電出貨量有望持續(xù)改善。綜合來看，短期受到一定負(fù)面影響的家電行業(yè)有望在疫情結(jié)束后迎來回暖。

天風(fēng)證券分析師蔡雯娟指出，3月13日，發(fā)改委等23個(gè)部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施意見》，3月18日，商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司負(fù)責(zé)人王斌表示將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)-步提出促進(jìn)汽車、家具、家電等重點(diǎn)商品消費(fèi)的政策措施。預(yù)計(jì)下一步將有更多消費(fèi)刺激政策推出并落地，政策刺激+疫情緩和后的報(bào)復(fù)性消費(fèi)將彌補(bǔ)春節(jié)期間疫情帶來的負(fù)面沖擊。白電龍頭的資產(chǎn)價(jià)值難以復(fù)制，估值水平有望在疫情緩和及消費(fèi)刺激政策背景下獲得有效提升，建議關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)。小家電板塊線上渠道占比較高，受疫情影響總體有限，建議關(guān)注新寶股份、小熊電器、九陽股份、科沃斯。

潛力股精選。

美的集團(tuán)（000333）長(zhǎng)期價(jià)值明確公司所處市場(chǎng)中，大家電需求量具備確定性，短期疫情對(duì)線下的抑制使需求量后延但仍存在，中長(zhǎng)期影響有限。在疫情推動(dòng)下，市場(chǎng)生產(chǎn)端全面數(shù)字化、全面智能化持續(xù)提升，有助于公司機(jī)器人業(yè)務(wù)內(nèi)生式及各制造領(lǐng)域增長(zhǎng)。公司產(chǎn)品多元化成功布局，長(zhǎng)期價(jià)值確定性強(qiáng)。申港證券指出，公司當(dāng)前推出高額回購，充分體現(xiàn)公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的強(qiáng)大信心及價(jià)值定位，對(duì)修復(fù)提振短期市場(chǎng)情緒具備積極意義，并體現(xiàn)了公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，雖短期疫情影響，但美的線上調(diào)整下增速具備超市場(chǎng)平均的確定性。

海爾智家（600690）市占率有望提升公司對(duì)于國外知名家電品牌的收購，不僅開拓了海外渠道，同時(shí)引進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)，使得公司能快速提升高端產(chǎn)品力，并在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的過程中先于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手釋放品牌力。西部證券指出，倉儲(chǔ)統(tǒng)配的落地將會(huì)為公司提供掌握渠道情況的工具及提高渠道效率的手段。公司渠道把控能力的提升將提升高海爾的庫存周轉(zhuǎn)率，作為中國冰洗行業(yè)領(lǐng)先者，旗下高端品牌市占率有望提升，從而帶動(dòng)整體利潤(rùn)率提升。當(dāng)前公司利潤(rùn)率較低，改善彈性較大。在Wacc=12％，永續(xù)增長(zhǎng)率=2％的情況下，目標(biāo)估值約為1600億，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24.2元人民幣。

新寶股份（002705）出口競(jìng)爭(zhēng)力凸顯公司作為小家電出口龍頭之一，核心品類出口份額最高達(dá)40％，歐美市場(chǎng)出口占比超50％。國內(nèi)自主品牌出口海外存在集中度高、渠道固化等進(jìn)入壁壘，短期內(nèi)ODM是中國小家電出征海外的最佳之選，但品牌力羸弱限制出口業(yè)務(wù)盈利水平。公司通過縱向優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈資源、橫向自動(dòng)化+信息化升級(jí)打造超級(jí)供應(yīng)鏈，提升生產(chǎn)效益和響應(yīng)速度。東方財(cái)富證券指出，2020年初疫情影響下公司憑借強(qiáng)大供應(yīng)鏈基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能迅速恢復(fù)，3、4月份訂單不降反升，同比增長(zhǎng)11.8％，公司在海外訂單淡季接單量高于去年高峰期，出口核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步凸顯。

小熊電器（002959）新品拓展能力突出公司受益于互聯(lián)網(wǎng)小電的快增紅利，近年來營(yíng)收與業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。公司募集資金主要用于生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及信息化建設(shè)項(xiàng)目，募投項(xiàng)目建設(shè)完成后預(yù)計(jì)幫助公司有效解決現(xiàn)有產(chǎn)能不足的問題，進(jìn)一步完善和提升公司的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，助力持續(xù)發(fā)展。華創(chuàng)證券指出，短期來看，疫情利于消費(fèi)者健康生活習(xí)慣的養(yǎng)成，加速小家電行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優(yōu)先受益；長(zhǎng)期來看，公司產(chǎn)品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰(zhàn)略增強(qiáng)用戶粘性，且隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)完成，未來發(fā)展值得期待。