美的集團2018年報解讀

美的集團4月19日晚發(fā)布的2018年度財報顯示，營業(yè)總收入實現(xiàn)2618.20億元，同比增長8.23%;凈利潤216.50億，增長16.33%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤202.31億元，同比增長17.05%。

疑點一：營收增幅為何大幅放緩

而2017年，美的集團營收為2407億，同比增幅為51.3%，歸屬上市公司扣非凈利潤達156億元，同比增長15.72%。

對比2018年和2017年業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，從歸母凈利潤看，增幅依然穩(wěn)中有升，而營收增幅放緩十分明顯。

實際上2017年美的集團營收大增840億的原因有幾方面:

一是2017年初收購的庫卡業(yè)務(wù)合并營收及東芝業(yè)務(wù)增長對整體營收增長貢獻340億，貢獻比例40.5%;二是受供給側(cè)改革2016年空調(diào)去庫存結(jié)束以及房地產(chǎn)火爆等因素影響2017年暖通空調(diào)業(yè)務(wù)營收較2016年大幅增加40.5%，對整體營收增長貢獻278億，貢獻比例33.1%;三是其他冰洗小家電物流運輸?shù)葮I(yè)務(wù)營收增幅26.6%，對整體營收增長貢獻221億，貢獻比例26.3%。

疑點二：庫卡為何業(yè)績不佳

2018年，美的機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)(包括庫卡等)收入256.78億元，同比下滑5.03%，在美的營收中的占比從11.23%降至9.89%。

根據(jù)庫卡披露的2018年業(yè)績報告，2018年庫卡營收32.42億歐元，同比下滑6.81%;息稅前利潤0.34億歐元，同比下滑66.99%;稅后利潤1660萬歐元，下跌81.2%。

對于庫卡營收和利潤的下滑，CICC中金公司執(zhí)行總經(jīng)理何偉向記者表示，大家可能有誤解認為機器人就是高增長行業(yè)，實際上高科技不一定就是高增長，這幾年家電行業(yè)的成長反而一直很好，庫卡同家電放在一起來看是比不上家電的。

何偉認為，美的對庫卡的跨過并購整合還是面臨挑戰(zhàn)的，其次目前全球機器人行業(yè)都在衰退，特別汽車行業(yè)對機器人需求下滑明顯，而庫卡主要是汽車機器人。

由于2018年全年整體市場受中美貿(mào)易協(xié)議不明、中國經(jīng)濟降溫、英法政治紛擾等大環(huán)境影響，以及手機等終端產(chǎn)品市場成長趨緩等因素影響，整個機器人市場放緩。也正因如此，庫卡2017年定下的營收35億歐元、息稅前利潤率約5%的目標被連續(xù)兩次下調(diào)。

根據(jù)中國機器人協(xié)會的數(shù)據(jù)，2017年工業(yè)機器人下游中：電氣電子設(shè)備和器材制造占比35.5%，汽車制造業(yè)占比30.5%，兩者合計占比66%，是工業(yè)機器人下游需求的兩個主要行業(yè)。2018年1-9月份汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長1.7%，從6月份以來持續(xù)下滑。汽車行業(yè)9月份銷量239.4萬臺，同比下滑11.6%，已經(jīng)連續(xù)三個月銷量為負，短期汽車行業(yè)銷量不容樂觀?；谄囆袠I(yè)銷量短期預期依然較為悲觀，汽車行業(yè)的資本開支短期將處于低谷。