老板電器年度財報披露 多家機(jī)構(gòu)給予“買入”評級

4月9日，老板電器(002508.SZ)公布2017年年度報告。報告顯示，2017年老板電器營業(yè)收入達(dá)70.17億元，同比增長21.10%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.61億元，同比增長21.08%。

（老板電器2017年年報截圖）

年報公布后，引來多家證券公司的關(guān)注。據(jù)長江證券分析，隨著年報及一季報披露，近期市場對個股業(yè)績兌現(xiàn)能力關(guān)注將有所提升，老板電器業(yè)績確定性優(yōu)勢將持續(xù)凸顯，且回調(diào)其業(yè)績增速與估值匹配度優(yōu)勢愈加明確。年報發(fā)布后，與長江證券一樣，多家機(jī)構(gòu)堅定看好廚電行業(yè)的成長前景，并持續(xù)推薦老板電器。

換檔期增速穩(wěn)定，推薦長期投資

前段時間，老板電器公布2017年業(yè)績快報后，因增速不及預(yù)期造成股價波動。長遠(yuǎn)來看，2018年電商調(diào)整影響減弱，零售經(jīng)銷商重提動力，有望改善增速。另外，公司從渠道驅(qū)動向產(chǎn)品和技術(shù)驅(qū)動轉(zhuǎn)型后，整體收入與利潤將匹配增長。對于老板電器的前景，浙商證券、民生證券、廣發(fā)證券、東興證券、川財證券、天風(fēng)證券、群益證券、財富證券等券商都發(fā)布研報唱多，并給予持續(xù)“買入”評級。

民生證券研報認(rèn)為，增速換擋，步入新常態(tài)，老板電器將在產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新上加大投入，開始由渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和技術(shù)驅(qū)動，尤其是數(shù)字化智能制造基地的投產(chǎn)，公司體量會進(jìn)一步擴(kuò)大帶來基數(shù)增加。同時，煙灶消行業(yè)仍有較大增長空間，老板電器作為行業(yè)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)，在成本控制能力、產(chǎn)品研發(fā)能力、市場渠道下沉及渠道把控能力方面均具有競爭優(yōu)勢。

東興證券研報則指出，地產(chǎn)后周期影響有限，老板電器今明兩年仍將受益。老板電器在一、二線市場占有優(yōu)勢，三、四線下沉將進(jìn)一步削弱地產(chǎn)后周期影響。公司2018、2019年仍將受益行業(yè)規(guī)模成長和集中度提升。三、四線渠道下沉趨勢已定，營收貢獻(xiàn)提升可期。預(yù)計未來老板電器在三、四線專賣店會保持每年400—500家的增速。

廚電業(yè)長期增長前景可期

2017年，受國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，國內(nèi)廚房電器市場增速有所回落。據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，2017年，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠盍闶垲~分別增長4.84%、3.18%，分別比上年下降4.13及1.67個百分點。

盡管廚電整體增速下降，但從長遠(yuǎn)看，廚電行業(yè)在消費(fèi)升級趨勢下將持續(xù)增長，高端化和品質(zhì)化也有望成為廚電產(chǎn)品的消費(fèi)常態(tài)。以嵌入式廚電及智能化廚電品類為例，該品類在2017年的增長尤為突出，據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，嵌入式烤箱、嵌入式蒸箱、嵌入式洗碗機(jī)零售額實現(xiàn)了18.25%、27.04%、96.70%的增長。

作為廚電行業(yè)的龍頭企業(yè)，老板電器占據(jù)了廚電市場的大部分份額。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，2017年老板電器吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、嵌入式蒸汽爐、嵌入式微波爐市場份額均排在行業(yè)首位。

（老板電器各品類零售額市場份額占比）

經(jīng)過近三十年的探索與發(fā)展，老板電器通過持續(xù)深化“大吸力”定位、打造高端品牌體驗，成功成為國內(nèi)知名度最高、最受消費(fèi)者喜愛的專業(yè)化高端廚房電器品牌之一。據(jù)中怡康零售監(jiān)測報告顯示，截止2017年底，公司品牌價格指數(shù)為行業(yè)平均的139%，是國內(nèi)廚電行業(yè)上市公司中唯一一家定位高端品牌的企業(yè)。

（2014—2018年老板電器品牌價值走勢圖）

老板電器堅持高端廚電的品牌定位，在保持煙灶穩(wěn)健增長的同時，打造嵌入式產(chǎn)品新引擎。規(guī)劃2019年嵌入式產(chǎn)品占20%，到2026年嵌入式產(chǎn)品占50%。多家券商機(jī)構(gòu)表示，堅定看好老板電器中長期的發(fā)展。